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.随着油价见顶、中美贸易摩擦再次升温，交运板块的选股逻辑在于：1）中长期基本面逐步向上；2）催化因素短期兑现。（慧博投研资讯）
我们的配置排序为航空、快递、铁路。（慧博投研资讯）.航空：静待旺季来临，展现票价弹性。对于航空，政策面的各项利好已经兑现，油价和汇率的影响也在减弱，静待经营数据兑现。预计6月中下旬之后，旺季渐起，票价同比涨幅提升。7-8月份，在保证准点率的背景下，预计航空供需的剪刀差将会放大，票价弹性会进一步释放。当前股价随大盘回调，看好航空旺季的投资机会。.快递：龙头份额战愈发激烈，关注申通快递超跌反弹。5月快递网点价格同环比小幅下降，整体来看，未来1-2年，在转运中心逐步完成自动化升级，且末端人力效能无法质变提升的条件下，总部规模效应或将面临极限。因此，网络硬实力及管理软实力具备先发优势的中通快递、韵达股份，将大概率成为行业龙头。我们从长期角度依然看好韵达股份，不过考虑到申通快递经过本周回调后估值性价比凸显，估值修复将使其成为近期的绝对收益品种。
.铁路：低估值、高安全边际。目前广深铁路PB估值接近1倍，结合非亏损央企的特点，安全边际相对较高，铁改的预期高收益和较低的回撤风险构成理想的投资机会。大秦铁路股价回调后，市盈率降到10倍以下，股息率超5%，配置价值明显提升。
.海运：二次探底，股价已反映悲观预期。受中美贸易摩擦的影响，海运股面临一轮估值调整。股价回归到前期低位，反映了最差的基本面预期。
长江证券*运输*从拼多多看中低端电商对快递业的重要性*韩轶超冯启斌赵超于灯灯*行业周报┃研究报告┃运输行业2018-6-30 从拼多多看中低端电商对快递业的重要性行业研究┃行业周报评级中性维持本周指数指标现值涨跌幅指标现值涨跌幅干散货市场（点、$/天） BDI 1,385 3.3% BCI 2,170 7.9% Cape TC 16,648 0.9% 集运市场（点，$/TEU、$/FEU） CCFI 816 0.5% SCFI 821 9.3% 美西（SCFI） 1,545 29.4%欧线% 美东（SCFI） 2,524 15.7%地线% 油运市场（点、$/天） BDTI 712 -4.4% BCTI 496 -2.0% VLCC-TCE 8,278 -31.4% TD3-TCE 12,866 -23.2% 沿海散货（点）综合1,106 -2.5%煤炭1,151 -2.9% 航空市场（点、%） 国内运量2059.0%国际运量34111.8% 国内运价93 -4.1%国际运价70 -5.4% 国内客座率 83% 0.0pct国际客座率83% 0.0pct 油价($/桶、吨)布伦特79.445.2% CST380469 3.5% 汇率人民币/美元6.61662.1% 行业最新动态物流（看好）京东战略合作华贸物流，满帮战略投资甲乙丙丁航空（看好）民航局修订CCAR-129加强外国航空公司管理机场（看好）成都双流国际机场机坪管制正式移交铁路（中性） 2018年5月全国铁路货运周转量同比增长10.9%，累计增速4.6% 公路（中性）交通运输部：2020年实现“交通运输污染防治攻坚战任务圆满完成” 航运（看好）中远海控要约收购东方海外先决条件全部达成港口（看好）交通运输部印发《关于进一步放开港口部分收费等有关事项的通知》 行业投资观点物流（看好）推荐市占率迅速提升的韵达，关注顺丰估值回落后的配置价值航空（看好）短期利空逐步出清，核心逻辑依然不变，推荐航线资源占优的三大航机场（看好）建议关注资源禀赋优势显著、非航业务潜力可观的上海机场铁路（中性）推荐基本面拐点已现、受益铁路价改和土地开发进程加速的广深铁路公路（中性）优选板块中低估值、高股息率相关标的航运（看好）行业从不断过剩走向边际改善，短期贸易争端或成基本面预期最低点港口（看好）优选竞争格局稳定、受益外需回暖的标的重点推荐公司中国国航、中远海控、春秋航空、广深铁路、韵达股份分析师韩轶超（8621）执业证书编号：S01 联系人冯启斌（8621）61118710 .cn 联系人赵超（8621）61118710 .cn 分析师于灯灯（8621）61118710 .cn 执业证书编号：S01 联系人鲁斯嘉（8621）61118710 .cn 相关研究《汇率敏感性下行，静待航空旺季》2018-6-23 《如何看待暗流涌动的末端快递？》2018-6-16 《大行业难有大公司？ ——零担行业的解局与破局》2018-6-15 风险提示：1.欧美经济复苏受阻；2.原油价格大幅上涨；人民币汇率风险。
对于航空，政策面的各项利好已经兑现，油价和汇率的影响也在减弱，静待经营数据兑现。
7-8月份，在保证准点率的背景下，预计航空供需的剪刀差将会放大，票价弹性会进一步释放。
5月快递网点价格同环比小幅下降，整体来看，未来1-2年，在转运中心逐步完成自动化升级，且末端人力效能无法质变提升的条件下，总部规模效应或将面临极限。
因此，网络硬实力及管理软实力具备先发优势的中通快递、韵达股份，将大概率成为行业龙头。
我们从长期角度依然看好韵达股份，不过考虑到申通快递经过本周回调后估值性价比凸显，估值修复将使其成为近期的绝对收益品种。
目前广深铁路PB估值接近1倍，结合非亏损央企的特点，安全边际相对较高，铁改的预期高收益和较低的回撤风险构成理想的投资机会。
大秦铁路股价回调后，市盈率降到10倍以下，股息率超5%，配置价值明显提升。
拼多多拟通过首次公开募股募集最多10亿美元资金，并将用于：1.扩大业务运营；2.研发；3.用于一般企业用途和营运资本，包括潜在的战略投资和收购。
2017年拼多多月活用户规模季度环比增长111%，2018年一季度平均月活用户数为1.66亿人，环比仅增长18%，与京东月活用户规模处于同一数量级。
在月活用户规模增长带动下，GMV同样实现快速增长，2018年一季度GMV实现1987亿元。
随着平台GMV增速逐步放缓，客单价从2017年的32.8元/单上升至2018年一季度的38.9元/单。
我们认为，定位中低端电商市场、主打高性价比的拼多多所表现出的爆发力，本质上是三四线城市及农村地区电商巨大发展潜力的映射。
因此，中低端电商市场对快递行业的重要性亦不可忽视：2017年拼多多平台包裹量占快递行业比重天富注册登陆为11%，而2018年一季度这一比重提升至17%，且未来有望继续提升。
行业研究┃行业周报物流板块：京东战略合作华贸物流，满帮战略投资甲乙丙丁要闻汇总：京东战略合作华贸物流，满帮战略投资甲乙丙丁京东与华贸物流签署战略合作协议近日，京东与华贸物流签署战略合作协议，双方将重点聚焦跨境物流，并在仓储、运力、物流科技、电商等领域展开全方位合作。
根据协议，华贸物流将利用自身遍及全球的海外机构和合作网络，对接京东跨境物流服务需求，共同完善海外网络布局和生态链建设。
京东物流将为华贸物流提供丰富的货源，并在智慧物流技术、仓储规划布局、末端配送、大数据等方面提供支持。
据了解，华贸物流主营跨境现代综合第三方物流业务，旗下分支机构遍布全国主要城市及全球160多个国家和地区，拥有国际空运、海运、铁路、工程物流、仓储、跨境电商物流以及航材、电力、核电等特种运输物流的核心业务，基本实现跨境物流服务产品和网络的全覆盖。
未来十年，京东物流将主攻国际化，以全球智慧供应链基础网络为蓝图，以搭建830双通全球网络、十大供应链科技输出、五大全链条数字化赋能为方向，带着丰富的基础设施建设经验、技术、科技成果，在全球落地开花，实现低成本、高效率的中国制造通全球、全球商品通中国，48小时中国通达全球，48小时各国本地交付。
新闻来源：中国经济网长江观点：随着菜鸟全球物流骨干网逐步在香港、迪拜落地，京东也开始升级国际化战略。
此次京东与华贸物流达成战略合作，能够充分利用华贸物流在全球的第三方物流基础设施，加速海外物流网络布局，形成跨境电商物流产业链的竞争优势。
满帮集团战略投资甲乙丙丁6月26日，满帮集团与甲乙丙丁战略投资发布仪式在郑州国际会展中心举行，满帮集团宣布向甲乙丙丁集团战略投资3亿元。
据介绍，甲乙丙丁是满帮集团投资的第一个车后电商项目，实现了满帮车后零部件业务从无到有的突破。
未来，双方将共建车后服务网络体系，打造领先的大型车-零部件供应链匹配平台。
满帮集团董事长、CEO王刚表示，完成战略投资后，甲乙丙丁将成为满帮集团唯一的汽配维修运营平台，也是满帮集团唯一投资的汽配维修电商项目。
王刚表示，“甲乙丙丁是行业领先的车后市场全产业链电商平台，无论在车后产品资源、平台运营和配送方面都具有巨大优势。
我们要帮司机借钱买车，帮他买到货真价实的零部件，让他加油便宜，给行业研究┃行业周报足够的保障和理财，我们今天所有的服务都围绕着500万司机运作。
我们的核心是用数据和平台让更多人变得更强大，赋能这个群体，一起做大车后市场。
” 甲乙丙丁董事长兼CEO阮成瑜表示：“完成A轮融资是甲乙丙丁又一个里程碑的时刻。
在加速甲乙丙丁电商平台在全国的布局的同时，提高甲乙丙丁在行业的影响力以及知名度。
甲乙丙丁将加快进行全国布局，加强信息平台建设，打造车后产业路由器，与满帮共同努力，打造领先的大型车-零部件供应链匹配平台。
” 甲乙丙丁是以“行业+互联网”模式，由行业渠道商联合创办的O2O深度融合的汽车后市场全产业链综合服务平台。
甲乙丙丁旨在用互联网推动传统行业转型，减少交易环节，降低成本，提高产业效率，打造车后产业路由器，共建汽车后市场网络新生态。
新闻来源：凤凰财经长江观点：继货车ETC发卡量全国第一、合作3000多家加油站之后，车货匹配巨头满帮此次投资甲乙丙丁是其布局车后服务市场的又一重大里程碑。
目前满帮的车后服务业务涵盖了柴油、ETC、新车、金融、保险、园区等服务领域，已经成为全国最大的货车车后服务平台+车货匹配平台。
行业研究┃行业周报航空板块：民航局修订CCAR-129加强外航管理 本周数据：油涨汇贬，票价略有回调油价：大幅上涨。
截至6月29日，WTI（期）、布伦特（期）和新加坡航油分别报收74.15美元/桶、79.44美元/桶和87.65美元/桶，较上期分别变化8.12%、5.15%和3.31%。
截至6月29日，人民币兑美元中间价汇率为6.6166，较上周五（6月22日）环比贬值2.10%，二季度以来累计贬值5.22%，2018年初以来累计贬值1.26%。
周五离岸汇率最终报收6.6358，较上周五（6月22日）贬值1.93%。
其中，国内线运输量指标和价格指标分别为205和93，同比变化+9.0%和-4.1%，客座率为83%，同比、环比分别变化0.0pct、+2.0pct；国际线运输量指标和价格指标分别为341和70，同比变化+11.8%和-5.4%，客座率为83%，同比、环比分别变化0.0pct、+1.0pct。
票价改革短期改善业绩，长期提升盈利能力：新航季以来，票价改革逐步兑现，北京-上海、北京-深圳、上海-深圳、上海-广州和北京-广州等重磅航线经济舱全价票已经上调（上调幅度约10%）。
票价改革政策的落地实施，一方面，将进一步推动票价上涨的幅度，增厚近期业绩；另一方面，打开了热门市场未来3-5年的提价空间，带动长期盈利能力提升。
油价短期风险落地，票价是长期的逻辑：近日燃油附加费征收尘埃落地，重启燃油附加费的征收能够大幅度覆盖燃油价格上涨带来的油料成本，短期来看油价风险趋于平缓，航司业绩具有保障，从而进一步验证我们的观点：油价只是短期的波动因素，供需改善、票价向上才是行业的长期核心逻辑。
基本面底部先于业绩底部出现，带来配置机会：一季度航空公司的业绩大幅增长，且经营数据逐月改善，预计航空公司的经营情况将保持向好趋势，叠加近期票价上调增厚收益、燃油附加费重启带来业绩保障，二季度业绩预计趋势向好。
我们认为航空的中长期逻辑在持续催化和加强，看好当前航空的配置机会，核心推荐中国国航、东方航空和春秋航空。
行业研究┃行业周报要闻汇总：民航局修订CCAR-129加强外航管理民航局修订CCAR-129加强外航管理6月25日，民航局在京召开《外国公共航空运输承运人运行合格审定规则》第一次修订（即CCAR-129-R1）宣贯会议。
2017年，CCAR-129部管理的外航，包括港澳地区公司，共起降54.7万飞行架次，占我国国际运输航班总量的48%，运送旅客7260万人，占我国国际运输旅客的51%。
目前，外航在华运行显现出大型网络型公司航点布局向中等城市、中西部地区延伸；小型低成本公司明显增多；运行种类趋于多样等特点。
外航工作面临着运行量持续增加，外航公司安全管理水平参差不齐，运行环境日益复杂，监管资源有限，对监管者能力要求高等问题。
《外国公共航空运输承运人运行合格审定规则》（CCAR-129部）自2005年施行以来，民航局先后发布或修订了一系列相关的规范性文件，包括运行规范标准格式、主基地检查单、停机坪检查单、运行评估程序、对代码共享的外航安全审计指南等，不断完善外航在华运行规范管理，构建了一整套外航监管的规章标准体系。
此次对CCAR-129部规章的修订，是根据外国航空公司在我境内运行的特点，并依据国际民航组织及国际通行标准而制定。
修订的主要内容包括提高飞机机载地形警告系统和机载防撞系统的要求；增加监听应急频率的要求；提出了对特殊运行的要求；明确不得使用未列在运行规范中的民用航空器和机场；增加对诚信守法信息记录的要求；加大了违章处罚力度，对拒不接受检查的行为提高了处罚上限等。
新闻来源：民用航空局长江观点：随着国际航权谈判的不断加深、国际航线的持续开辟，外国航司在我国民航国际市场中的参与程度也在不断提升，2017年，国际航司旅客运输量占我国国际市场运输旅客量的51%。
随着二三线城市国际航线开辟速度的加快，外航在中西部城市渗透度进一步提升，一方面推动了国际市场的繁荣发展，另一方面也由于管理日益复杂扰动了行业秩序。
通过修订CCAR-129，有利于民航局针对不断变化的市场环境加强与完善对外国航司的管理，从而维护市场秩序，提升行业运营效率，推动行业服务能力的持续改善。
长江观点：散运年后复工行情基本告一段落，需求或将环比走弱，但是受益于供给增速下行，预计3季度BDI维持震荡。
本周，集运市场传统旺季临近，货盘持续增长，船舶装载率高位上行，欧美线航商纷纷提价，运价全面走高。
最终，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报821点，较上周上涨9.3%。
长江观点：集运市场进入传统旺季，船舶装载率环比修复，叠加目前船舶闲置率仍处历史低位，预计3季度集运运价呈现稳中有升的趋势。
长江观点：油运市场在上游原油库存压力缓解，以及OPEC原油增产的背景下，需求得到改善，预计3季度将逐渐走出低谷，运价稳步上行。
长江观点：夏季用电高峰期临近，沿海煤运市场运输需求将明显改善，预计3季度沿海运费呈现季节性上涨。
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